国有资本运营公司不宜追求金融全牌照

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序言

由国务院国资委新闻中心、国务院国资委研究中心、经济参考报社共同主办的第二届中国企业改革发展论坛于2018年4月21日在北京举办。国务院国资委研究中心副主任卢永真出席并发布《国企国资改革发展报告》。

卢永真称，国际经验表明特大型跨国公司在产业分布上往往将资产既布局在强周期行业，以期在经济高景气度下获得良好利润，同时也布局在弱周期行业。我国的国有资本运营公司更是投资在多个产业，为了避免企业盈利的大幅波动，增强扛风险能力应该及早考虑强弱周期的均衡布局。

虽然，PE、VC等基金是重要的投资方面，但实业投资仍将长期存在。因此，我国国有资本运营公司不是金融控股公司，不宜追求金融全牌照，应着力发挥国有资本运营公司在提高效率方面的能力，将国有资本从当前回报率不高、未来成长潜力不大的领域调整到高成长、潜在成长空间大的领域，从而提高国有资本的回报率。

一、重新认识国有资本运营公司

（一）何谓国有资本运营公司

新一轮国资国企改革，对于国资的混改将是新一轮国资国企改革的重头戏，国资如何运营，也是各个国有企业需要慎重思考的问题，国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值，提高资源配置效率。

所以国有资本运营公司一般由如下平台构成：国有资本流动平台、金控平台、国有资本母基金平台、综合性投资平台、国有资本证券化推动平台、重大关切管理平台（重大任务、项目、工程推进平台）、PPP管理中心、合作联盟平台（国际化平台、资产管理平台、 僵尸公司处置平台、创新平台（科技金融与创新服务，土地储备平台，无效低效资产，产权交易中心。相比之下央企层面国有资本运营公司只有六个平台：国有资本母基金平台、创新平台（科技金融与创新服务）、国有资本证券化推动平台、合作联盟平台（国际化平台）、资产管理平台、国企改革重组平台。

（二）区分三类平台

地方设立平台型公司一般有三类，国有资本投资公司、国有资本运营公司和国有资本投资运营公司，三类公司的功能和主要任务不一样。

表1 三类国资平台公司的相同点与不同点

	国有资本运营公司	国有资本投资公司	国有资本投资运营公司
相同点	1)都是国家授权经营国有资本的公司制企业 2)都是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人职责 3)都是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体 4)都以国有资本的保值增值为目标 5)都是涉及到国家安全的重要机构，都将采用国有独资的形式
不同点	对象	以资本运营为主，对象是持有的国有资本（股本）及存量资产	以产业投资为主，对象是实业、股权、资产	以资本运营和产业投资为主，对象是持有的国有资本和实业、项目建设
目标	改善和优化国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运作中增值，关注经营效益和EVA	着力培育产业竞争力，重点解决国民经济的布局结构调整	改善国有资本的分布结构和质量效益，着力培育产业竞争力，重点解决国民经济的布局结构调整
方式	兼并或分立、成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等	通过投资实业拥有股权，对持有资产进行经营和管理	通过投资实业拥有股权，通过资产经营和管理实现国有资本保值增值
作用	推动国有资本合理流动，重塑有效的行业结构和企业运营构架，提高资源配置效率	促进企业技术创新、管理创新、商业模式创新等	增强国有经济整体功能和效率等
价值	推动转型：国有资本布局转型、国有资本结构转型、发展模式转型、体制转型、带动力转型、经济转型、城市转型、产业结构转型	推动升级：竞争力升级、地位升级、商业模式升级、业态升级、互联网思维升级、现代思维升级、市值思维升级、产业集中度升级	推动转型+升级

国有资本运营公司与投资公司最大的区别是国有资本运营公司主要是促进区域国资的有序流动，改善国有资本布局，国有资本运营侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。是区域的资产管理平台和股权管理平台，推动区域转型。

二、国有资本运营公司不等同于金融控股公司

（一）国有资本运营公司与金控的区别

1、就战略而言

①国有资本运营公司

国有资本运营相对于是地方的“主权基金”，核心作用是调结构，促转型。国有资本运营公司的战略核心是——资本运作战略。资本运作战略的本质是，通过资产运作、投资组合、内涵式资本运作、外延式资本运作、产融结合、资本市场驾驭等手法完成产业目的、资本目的、创新目的和其他目的。

其母公司是做资本运作的，子集团是做产业运作的，孙公司是做产品和服务的，但是一以贯之这三个层次都是围绕着资本运作为中心，打通母子孙三级的所有动作。

首先，从母公司的立场上把地区所有能得到的资本、资源、资产、资金、债权债务、收益权、资产处置权、可处置的资产（绿地、公园、厂房、湿地、荒山、无人岛、各种会议、展览的举办权）、各种交易权、资产流动权拿到母公司层面上。通过资本运作手法进行有效的运作，需要慎重思考以下四个问题：第一，怎么样的金融工具和资产管理方法来经营这些各类广义的资本。第二，为了经营好，母公司应建立哪些平台、组织、能力。第三，通过什么手段把广义资本经营好。第四，如何评价，是绩效，还是市值、现金流，或者带动的产业转型、城市转型。国有资本运营公司的总部为主的资本运作手法解决这问题。

子集团层面，不管是金控，还是国资国企改革，或产业投资，资产管理等国有资本运营公司的核心功能都属于“产业整合”，它们所有目的的实现都不是通过实业，或做产品服务的方式实现，而是通过资本运作来完成。通过金融思维、技术、工具、人才去综合实现以上功能。金控本来就会衍生大量对外服务，对外形成诸多接口的融融结合的服务，国资国企改革需要促进别的公司整合剥离，整体上市、重组、兼并，也都是通过资本运作的手法。至于产业投资更加不用说了，资产管理需要购置，配置，处置资产，还需用创新的手法去做这些事儿，金融能力和工具在其中的作用不言而喻。

孙公司层面的产品与服务运作并不是真的就是去做产品，而是具象的，服务于产业、改革、创新、资产配置的种种金融产品或产融结合产品，所有的这种“产品”服务资本运作，所以明显感觉到一以贯之资本运作把母子孙公司的战略打通。

②金控集团

金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式，也是一种追求资本投资最优化、资本利润最大化的资本运作形式。金控控股在混业监管的大时代背景下，以控股公司作为资本运作平台，通过兼并收购或设立新的子公司以开展其他金融业务，构建金融服务平台，建立全功能金融服务集团，核心是金融资产的配置与使用，可谓是虚拟金融资产的管理，并未对产品进行投资与管理，为集团搭建统一的金融资源管理平台，实现对金控整体金融资源的全面整合，以便从基础上支撑金控集团内部各金融业务单元的业务运营及营销管理，实现金融产品和服务的统一管理运营。

总而言之，国有资本运营公司具备资本运作的功能，具有金融资本的属性，同样具有实业投资属性，通过资本运作提高资本配置效率，提升国有资本回报率，最终实现调结构，促转型的目的，不完全等同于金控集团。

2、就管控而言

①国有资本运营公司

国有资本运营公司的管控的核心是：正面清单+负面清单+促进子公司制度建设，这和之前没有设立为国有资本运营公司之前的状态——金融投控型集团截然不同。

而国资运营公司更像是个小国资委：正面清单+负面清单+促进子公司各类制度的健全性建设，母公司主要管控手段就在在子公司遵循正负面清单的大背景下，进一步来检查子公司制度完整与否，有效与否，制度遵循的怎么样，比之于投控型集团的犬牙交错般母子公司各种管理和运营功能高度协同、共享、纠缠在一起。国有资本运营公司的母子公司就像水和油一样分开。母公司有点像甩手大掌柜，对子公司出事不会积极帮助，只做一些被动和共性服务。子公司与母公司的关系不是那种唇齿相依，密切相关的咬合型运作，而是自主运作为主，母子互动为辅。子公司的自住型比较强，母公司的干预比较少。但是目标制定和考核以你为主。母公司有资本收益和投资回报的要求，子孙公司间也是一个道理，水和油一样分开。

国有资本运营公司对其四个常见基本板块——金控、产业投资、国资国企改革、资产管理板块需要采用个性化，差异化管控，但是考虑到国有资本运营公司不会管的那么具体，所以四种公司四种管控需要一个最大公约数——有一个公用的模板，然后针对不同板块有不同的调节项，标配+选配，这样形成多个基于共性模板的个性化管控。

②金控集团

金融投控型集团的管控模式是：治理+控制+协同+宏观管理，就已经足够。母子公司的分权界面是犬牙交错。

就管控而言，国有资本运营公司与金融投控集团并不是一回事。

（二）金融全牌照很难做到

所谓金控全称是金融控股。按照《对金融控股公司的监管原则》，金融控股公司指“在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时每类业务的资本要求不同”。

我们经常说的投控，是指母公司在若干子公司里出资，子公司在若干孙公司里出资，孙公司进一步在子孙公司投资，形成多层次股权金字塔，我们称之为投资控股型集团。如果母公司在若干金融机构里投资我们称之为金控，这里分为两种情况，主要是看母公司是否为金融机构。

金融牌照，即金融机构经营许可证，是批准金融机构开展业务的正式文件。目前金融许可证由银监会、证监会和保监会等部门分别颁发（银监会、保监会现已合并为银保监会）。

图1 常见金融牌照一览表

（注：银监会、保监会现已合并为银保监会）

在我国需要审批的金融牌照主要有19个，其中最主要的有7个，一般来说金控是持有银行、证券、保险、信托、金融租赁（截止到2016年末全国一共56张牌照）、证券投资基金、期货这7个牌照的部分或全部，这七个牌照集齐后就叫全牌照。过去金控一个错误的想法就是要集齐全牌照，但是全牌照很难全部集齐，全牌照是一件很困难的事情，全牌照成本很高，几乎干不下来。除了财务公司之外，集齐七个牌照，就称为全牌照，但是全牌照的申请很困难。

另外，还有一些牌照的门槛很高，比如金融资产管理公司的牌照要到国务院和银监会审批，而且一个省只能有两张牌照，剩下的准金融牌照到市一级就可以了，比如融资担保、典当、拍卖、PE，而互联网金融基本没有牌照一说，主要是注册，P2P比比皆是，众筹更为宽松，但是网上支付牌照是要到中央去批的。门槛较低牌照比如汽车金融、消费金融。所以现在的全牌照的成本已经高到难以想象，换言之，就是全牌照几乎做不到。

因此，金控集团本身已经很难做到金控全牌照，更不要说国有资本运营公司，仅部分业务为金控，所以不宜追求金控全牌照。尤其是在严监管背景下，不可能再打造成为“金控”了，充其量叫做“金参”，过去，大鳄控股其中一个板块，再通过实际控制或一致行动人效应，玩多层次抽水机结构，形成自我增强型金控的时间点已经过去。

为了让人民群众获得资产性收益，资本市场造富效应必须成为稳定中国社会结构压舱石，一句话，金融反腐尤其资本市场反腐是今明两年的主题，金融牌照的分散化，而非积聚化，是近期重点。按照自身的需求拿金融牌照而非全牌照，按照建设核心能力，主要是产业化、能力化、联盟化、智能化，也已是真正的重点！

三、国有资本运营公司正确定位

国有资本运营公司的核心作用是调结构、促转型。国有资本运营公司承担着区域资产盘活、股权管理、产业投资、国资布局优化和国企改革推动的重要平台。

一为区域资产管理平台。国有资本运营公司应借助运营公司试点的机遇，积极向上营销，争取更多的优质资产注入，获取各种资产管理与处置权，包括但不限于绿地、公园、厂房、湿地、荒山、无人岛、各种会议、展览的举办权等，拓展资产管理领域，包括文化、教育、卫生和科研等领域的国有资产管理，并负责保值、增值，助推本市国资委实现全域、全口径国资经营；另外，依托市场化方式实现生产要素分解、重组和流动，通过资产管理的使用、维护和处置等功能，进行结构性调整和优化，实现国有资产向优势领域集聚，加快不良资产剥离和处置的步伐。

二是国企股权管理平台。国有资本运营公司应成为区域国资的股权管理平台，为充分挖掘国资委所持有的市属企业股权价值，积极向上营销将国资委持有市属企业的全部或部分股权，一次性或分批次划转至国资运营公司，划转之后国资委、国资运营公司和市属企业三者间关系不变，国资委仍拥有市属企业相关事项知情权、审批权的同时，赋予国资运营公司相应的资本运作权，国资运营公司将作为国资委的“资本运营处”进行国有股权的商业化运作，即借助划转的国有股权扩充资本金、提升信用评级、发行债券等，国资运营公司不干涉被划转股权的市属企业的运营，被划转股权的市属企业与国资运营公司属平级关系。四川、云南、重庆、上海、山西等地已经进行了相关的运作。

序列	省市	国资运营公司	股权划转情况	相关主体关系	备注
1	四川	四川省发展控股有限公司	划入的22户省属企业股权作价443亿元。 20家省属企业全部股权划入，包括四川省长江集团、四川省铁路集团、四川省水电投资经营有限公司、四川省国有资产投资管理有限公司、四川省外贸集团、四川省医药集团、四川公路桥梁建设集团等。 2家省属企业部分股权划入，即四川省投资集团将持有的紫坪铺42.45％股权划入，都江堰水利产业集团持有的紫坪铺42.37％股权划入。	四川发展享有“两项半权利”：一个是分红权，一个是财务并表权，所谓“半个”权利是指资产处置建议权。	注册资本金：800亿元。 财务状况：截至2016年12月底，四川发展合并报表资产总额达到7558亿元，所有者权益2035亿元，分别为公司成立之初的5.3倍、3.8倍。其中四川发展本部资产总额1573亿元，所有者权益963亿元。 信用评级：连续6年获得中诚信AAA信用评级。获得惠誉公司授予的A-国际信用评级。
2	云南	云南省国有资本运营有限公司（原云南圣乙投资有限公司）	云南省人民政府出台《关于划转部分国家出资企业股权充实云南圣乙投资有限公司国家资本金的批复》（云政复[2015]75号），分别划转以下国企股权： 云南和谐通用航空公司、云南富东股权投资基金管理有限公司、云南祥鹏航空有限责任公司等30%股权。 云南通用机场股份有限公司、云南通用飞机制造股份有限等49%股权。 云南省城市建设投资集团公司40%股权。 云南省工业投资控股集团公司36%股权。	部分国有股权的持股主体，价值管理的运作载体、资金配置的执行通道。 云南省国资委一般将旗下省属企业的部分股权，通常50%划转至云南省国资运营公司，成为股权被划转国企的第二大股东。	因国有股权的陆续划拨，云南国资运营公司注册资本金先后两次调整，2016年8月注册资本增加至83.97亿元，2017年12月注册资本金增加至103.39亿元。 2015年12月，云南国资运营公司与中融信托等开展合作，获取15亿元信托贷款。
3	重庆	重庆市渝富控股集团有限公司	重庆国资委将其持有的重庆旅游集团有限责任公司股权划转至重庆渝富控股集团有限公司。	划转后不影响渝富控股的日常经营、财务状况和偿债能力，即不并表、不负债、不经营。 本次划转后重庆旅游投资集团作为市属国有重点企业管理体制不变，仍是由市国资委管理。 渝富集团转型为“有资产不负债，有投资不控股，有股权不并表”的专业的国有资本投资运营公司。	信用评级：3A 重庆已实行了国有资本的授权运营体系，国有资本过去是由国资委直接持有企业的股权，但如今就授权给国有资本运营公司、投资公司，由他们去运营，使资本运营的形态不断的发生变化，不断的流动。
4	上海	上海国盛（集团）有限公司	2014年，上海国资委将耀皮玻璃2.57%股份、棱光实业71.93%股份两家上市集团国有股无偿划转给国盛集团。 2015年，上海市国资委将所持有的光明集团54.16%股份、纺织集团49%股份和上海建工29%股份无偿划转至上海国盛集团。 2016年上海市国资委将华谊集团27.62%股份无偿划转给国盛集团。	国盛集团以积极的战略投资者身份，而非以控股股东的身份，对划转进来公司进行资本运作，不做事项审批。	2015年11月，国盛集团发行50亿可交换公司债券，实现集团低成本创新融资。 2016年7月，上海国盛集团将隧道股份1.57亿股换购成上海国企ETF份额。 国盛集团财会信用 AAA 类,资信等级及纳税信用等级均为 A 级，被多家银行认定为重点客户单位。
5	浙江	浙江省国有资本运营有限公司	2015年1月6日，浙江省国资委印发《浙江省国资委关于无偿划转省物产集团公司62%国有股权的通知》，同意将物产集团62%国有股权，以2014年9月30日为基准日，按经审计后账面数无偿划转给浙江省国有资本运营公司。	——	2015年，公开发行公司债券，债券发行总额为16亿元，债券信用评级为AAA。
6	山西	山西省国有资本投资运营公司	山西省国资委将其持有的22家省属企业国有股权全部注入山西省国有资本投资运营公司，包括太原钢铁（集团）有限公司、山西焦煤集团有限责任公司、晋能集团有限公司、山西国际能源集团有限公司、山西能源交通投资有限公司、山西省文化旅游投资控股集团有限公司等。	——	注册资本：500亿元。 公司净资产超过4000亿元，总资产超过2万亿元。 山西国投公司持股5%以上的上市公司多达22家，包括京能电力、亚宝药业及港股中大明国际、新融宇集团等。 山西国投公司持股5%以上的银行、信托公司、证券公司、保险公司等金融机构达17家，包括晋商银行、山西证券、大同证券、中诚信托、中煤财险、吉祥人寿、长治银行等。
7	成都	成都金融控股集团	2017年12月29日，根据成都市政府《关于同意市属国有企业改革整合中涉及资产无偿划转事项工作方案的批复》（成府函〔2017〕208号）文件精神，拟将成都市国资委持有的成都金融城投资发展公司46.76%股权和成都市保安服务总公司100%股权无偿划转到成都金融控股集团。	保安公司经营管理保持相对独立和完整。	本次无偿划转资产事项将提升公司的资产及业务规模，不会对公司的经营状况和偿债能力造成不利影响。

三是区域产业投资平台。国有资本运营公司做产业投资与国有资本投资公司最大的区别在于，国有资本运营公司投的产业链的关切环节，做高科技，高控制力，高影响力，高带动性，高平台性等产业的服务，促进和打造，而不一定是打造的主体，有时可能仅是服务者；在产业培育，竞争力打造，链条塑造，模式促进，转型推动的阶段性参与者，某个节点退出，而非持续拥有产业，追求资本收益；承担重大任务，重大突破，重大投入是组织和牵头者，而非实际重资产沉淀者；同时国有资本运营公司做产业投资一般是战略性或财务性进入，阶段性持有，多手段促进整合，战略性或财务性退出，而非长周期拥有，重在与其他产业类企业形成界面和合作。

四是国资布局优化平台。国有资本运营公司应该通过资产处置管理、产业投资等资本运作手段促进国资的有序进退，加快低效无效资产的退出，通过产业投资、金融服务等引导国资向新兴产业布局，向本省或本市重点扶持产业方向流动。通过横向与纵向合并、托管、轻重资产分离、交叉持股等方式，积极推动国资重组整合，优化国有经济布局。

模式	内涵及适用范围	案例
上市公司股权交易	与上市或拟上市公司进行股权交易，购买拟上市公司和上市公司剥离资产换取股权，上市公司获得较高市盈率，实现双赢。	2014年浙江省将浙江省综合资产经营有限公司改组为浙江省国有资本运营公司，在物产集团整体上市中，综资公司承担浙江国资改革“蓄水池”功能，先收购物产集团全部非上市资产，以现金收购其持有的物产中拓46.13%股份，收购瑕疵资产，承担法律责任，扫除各种障碍。   2014年12月26日，浙江省政府印发的《浙江省人民政府关于省物产集团深化改革整体上市总体方案的批复》，同意将剥离非上市资产后的浙江省物产集团有限公司约60%-65%国有股权无偿划转给综资公司。2015年1月6日，浙江省国资委印发《浙江省国资委关于无偿划转省物产集团公司62%国有股权的通知》，同意将物产集团62%国有股权，以2014年9月30日为基准日，按经审计后账面数无偿划转给综资公司。浙江物产和综资公司进行股权交易后，综资公司公开发行公司债券，债券发行总额为16亿元，债券评级为AAA；浙江物产剥离不良资产，提升资产质量，通过国有资本的闭环腾挪，提升浙江物产资产质量，国有市值增值约130亿元，物产实现整体上市，营收和利润创历史新高，实现双赢。
横向合并	两个或两个以上的同类企业（集团）直接合并，适用于业务类型相似，存在同业竞争的企业。	2014年，光明食品集团总销售额超过1200亿元，其中米业和油业的销售规模分别为60亿元和20亿元，而良友集团的粮油业销售总规模超过100亿元。2015年5月7日，光明食品集团和良友集团宣布联合重组，重组采用了良友集团整建制划入光明食品集团的方案，通过上海良友集团和光明食品集团旗下光明米业的重组整合工作，整合后的良友集团作为集团公司粮油板块的主要承担者。两家集团的联合重组，目标是要取得资源的最佳组合和利用及业务间的协同。良友集团可以借助光明食品集团的市场化机制、资本实力和销售渠道，进一步推动外高桥地区粮食物流园区建设，实现转型发展；光明食品集团则将通过与良友集团的产业协同，进一步掌控上海粮油、蔬菜、肉类、乳业等各种食用农产品的主要市场和入口，从而拥有更全的农产品种类、更广的销售渠道以及更强的市场综合竞争力。
纵向合并	两个或两个以上的业务互补企业或存在供需关系的企业（集团）直接合并，适用于业务功能存在依存关系或者处于产业链上下游的企业。	武汉市纺织行业裕大华、江南实业集团、武汉一棉、冰川集团四家企业整合成新裕大华集团。裕大华主打产品为纱线和面料，江南实业和武汉一棉在产线上与裕大华多有重合，冰川集团以羽绒服制造为主。重组裕大华、江南实业、武汉一棉可有效削减冗余物力人力，调整产品线；重组冰川集团，可拓展服装制造及分销领域，进入新市场。借助四家企业资源整合，推动质量效益型的转型发展。新裕大华集团将着重发展高端纺织制造、现代纺织服务以及终端制品时尚创意产业三大板块，促进新裕大华集团主业向产业链终端、价值链高端延伸，从而构建完整产业链发展模式，实现由生产商向服务商的转型。
托管	可以先采用委托管理形式进行体外优化，再适时进行实质整合。通过托管阶段的磨合，一方面减轻被托管企业的负担，帮助被托管企业走出困境；另一方面，托管双方在文化上和管理上逐步建立起互信和认同，在资源整合上形成更有针对性的战略方案。适用于资产状况较差，且符合集团发展方向的企业。	截止2016年4月11日，中国铁物发行且尚在存续期的9期债务融资工具总额168亿元，其中68亿公募债即将于2016年到期，兑付期最早的一批是5月17日到期，最晚的一批也近在8月13日。中国铁物的债务兑付危机一旦处理不好，将造成连锁反应，引发系统性危机。国资委为妥善解决中国铁物债务兑付危机，国资委决定对中国铁物实施托管，对中国铁物领导班子进行改组，由诚通集团董事长、党委书记马正武兼任中国铁物总经理、党委书记，成立中国铁物管理委员会，在托管期间实行管理委员会体制。管理委员会主要职责是负责中国铁物债务重组、风险损失追偿、业务整合、资产盘活等工作，保障中国铁物铁路核心业务正常经营和员工队伍稳定，稳妥化解处理中国铁物的债务风险，推动各项改革脱困措施加快实施。
轻重分离	1.国资重组过程中，政府将轻重资产分离划拨到不同企业，进行分类监管。 2.划转企业进行轻重资产分离，利于围绕重资产的资本运作，优化现金流；同时稳定的现金流利于其信用评级和开展资本运作。	2010年-2013年期间，长春市国资委将三百多亿元的城市管网资产划转至长发集团及其全资子公司润德集团和城开集团；2014年后，长春市人民政府分别与集团总部和其子公司签订了管网资产使用权租赁协议，将租金列入年度财政预算，长春市政府负责管网资产的维修和养护。长发集团通过目前公司所拥有的地下管网资产租赁，集团未来能够获得持续、稳定的共计80 亿元收入，是集团收入的重要组成部分。 自2014年国务院43号文出台后，剥离了政府投融资平台的政府融资功能，而长春市政府资产注入长发集团后变为特许经营使用权的租赁，将租金列入年度财政预算，大大改善了投融资平台的再融资功能，提高其信用评级，利于其开展资本运作。
换股和交叉持股	企业之间相互持股，你中有我，我中有你。适用于优势突出、主业相似、但又不宜合并的企业，可采用换股、交叉持股方式，形成战略合作关系，重点开展项目层面的合作。	2016年福建省委省政府出台了《关于深化国有企业改革的实施意见》，提出80%以上国有资本集中新兴产业的目标及鼓励同级国有企业集团之间，各级国有资本之间交叉持股、强强联合，鼓励交叉持股意味着后继通过强弱企业的整合，促使优势企业做强做大。 厦门市也积极探索通过国企之间交叉持股等方式，整合融合国企资源，推动企业之间优势互补，加大在产业、产品、品牌、渠道、资金、人才等方面的交流合作，实现强强联合，形成国资国企整体发展优势。 厦门特房集团与住宅集团交叉持有房股公司、海湾公司股权，两大地产集团通过交叉持股加强战略合作。

五是国企经营管理改革创新平台。改组为国有资本运营公司，将持续优化国有资本授权经营体制，完善国资委对国有资本运营公司的授权内容、范围和方式；同时加强党的建设，强化监督管理；通过积极引入战略投资者，逐步推动混合所有制改革，健全现代法人治理结构；探索职业经理人制度，推进管理层职业化、专业化和去行政化；优化绩效考核和激励机制，在实施混合所有制改革的企业及基金项目中，探索项目跟投机制，即针对高风险投资项目，要求核心骨干人员跟投，分享投资收益的同时共担风险，同时逐步探索核心员工持股、超额利润分享、虚拟股权、分红权、增值权、股份期权、限制性股票、业绩股票等多种激励机制，激发集团整体经营活力；创新容错机制，对于在改革创新中因先行先试缺乏经验出现一定失误或为推动改革出现无意过失的免予相关人员的追责，同时针对在先行先试和改革创新中取得突出成绩的单位和管理者，希望给予一定的政府补贴和激励，避免让先行先试者独自承担“试错”成本。

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